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《半導體》聯電後市看法分歧 外資仍偏多力挺

Wide Rodney

《半導體》聯電後市看法分歧 外資仍偏多力挺

亞系外資認爲,由於晶圓供給持續吃緊,聯電去年第四季毛利率優於預期、今年首季展望更優。儘管宏觀市場存在升息及通膨隱憂,但有限的產能有助於市況維持樂觀、使聯電獲利可望持續成長,維持「買進」評等、目標價95元不變。

美系外資表示,雖然市場擔憂2023年晶圓產能將供過於求,但聯電明確指出今明2年的供給仍吃緊,並透過長期保障合約及客製化服務維持有利地位,受惠漲價及產品組合改善,今年產品平均售價估將成長14~16%,與去年幅度相當。

美系外資認爲,聯電將成爲5G/電動車/物聯網帶動的結構性需求成長主要受惠者,擔憂產能供過於求還爲之過早,目前本益比仍相當具吸引力。不過,首季營收估季增5%雖優於預期,但毛利率估約40%則低於預期,預期是受到高於預期的成本壓力影響。

考量去年第四季財報優於預期、今年首季展望及成本增加使毛利率承壓,美系外資將聯電2021~2023年獲利預期分別調升1.5%、調降3.8%及調降4.2%,維持「買進」評等、目標價自119元略降至114.5元。

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另一家美系外資則指出,聯電預期今年營收成長將優於晶圓代工業的20%,並目標2024年營收突破100億美元,意味長期強勁需求態勢可望持續。儘管存在原物料價格及人力成本上漲影響,但持續的平均售價上漲、高稼動率和產能增加,可望確保聯電EBITDA提升。

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由於半導體產能持續吃緊,美系外資認爲看好聯電今年維持良好定價能力和高稼動率,在市場存在擔憂的波動期間更具因應韌性,且在開始關注基本面時看見潛在上漲空間。將今明2年獲利預期分別調升12%、9%,維持「買進」評等、目標價自80元升至85元。

不過,日系外資則轉趨保守看待,認爲聯電因獲利展望獲強勁調升,使股價過去1年半大漲4倍,漲幅遠高於加權指數的52%,儘管持續看好聯電的投資報酬率,但預期在「後高峰」的市場能見度變得更清晰前保持觀望,認爲股價將出現盤整。

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日系外資認爲,在2023年更多晶圓代工產能開出後,半導體產業週期風險將更甚於今年首季,並預期因供應鏈庫存進一步上升至新高水位,平均售價漲勢將在上半年趨緩,普遍的獲利上修可能已逼近觸頂。

考量週期風險仍需時間纔會更清晰,日系外資雖將聯電今明2年每股盈餘預期分別調升20%、5%,但預期2023年將下滑12%,故將評等自「買進」調降至「中立」,目標價自80元調降至70元。

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